21资本-联储并购研究中心研究员 杨坪 西安报道

近日，在“联储证券第六届企业家俱乐部峰会”上，21 世纪经济报道旗下21 世纪资本研究院联合联储证券发布了《2022 年A 股并购报告》，并举行了21资本-联储并购研究中心成立三周年仪式。

21 世纪资本研究院是南财集团旗下针对中国资本市场研究的专业智库，作为独立、专业、开放的新型媒体智库，整合了一流财经媒体传播资源，集合经济学家、行业公司领袖、政府官员、投行机构等多方高端资源，以最敏锐的新闻视角，力争通过一线调研、大数据分析等方式，提供一流的研究产品、调研报告以及高层次研讨活动。

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2021 年，21世纪资本研究院与联储证券正式合作搭建并购研究中心，简称“21资本-联储并购研究中心”，此后每年都会发布一份A股并购市场年度报告，对上年A 股并购市场进行总结梳理，对下一年并购市场进行预测，同时也会针对并购重组市场未来发展提出建设性意见。

作为主要发起人之一，联储证券总裁助理、并购业务负责人尹中余指出，不平凡的2022年，但我们惊喜地看到，A股上市公司并购市场活力重现。

“产业整合、头部聚集等特征都揭示着并购市场进入新篇章，我们耐心守护的并购微光逐渐放亮，期待多年的并购春天终于到来。”其表示。

连续三年发布 A 股并购报告

三年来，21资本-联储并购研究中心已连续发布了三份 A 股年度并购报告。

2021 年发布的首份《2020 年度 A 股并购报告》以“A 股注册制的光辉如何照进并购市场？”为主题，梳理了2020年并购市场四大趋势，率先披露了二级市场对于上市公司控制权转让、重大资产收购等热点题材已经不再追捧，并以此为基础成功预见了 IPO 新股挂牌首日连续破发这一历史性时刻的到来；同时提出针对并购重组市场未来发展的四大建议，旨在破除并购市场发展瓶颈，推动中国资本市场长效、健康发展。（详见文章《控制权交易仍然火爆！ 21资本-联储并购研究中心成立，发布并购重组四大趋势报告》）

2022 年发布的第二份《2021年A股并购报告》以“IPO 估值优势下降，并购市场春天可期”为主题，通过一系列的数据回答了并购重组市场是否触底反弹以及2021年度监管部门否决收购项目的理由主要集中在哪些方面；揭示2021年度上市公司控制权变更呈现哪些新变化、上市公司控制权发生变动后的市值和经营情况是否有实质性改善，尤其是民营控股股东将上市公司控股权转让给国有资本以后的是否取得了预期效果更加令人关注。

同时，《2021年A股并购报告》利用一系列动态数据揭示了“破产重整不再是上市公司的灵丹妙药”这一大家不愿面对的现实，为市场参与者提前敲响了警钟；并建议尽快明确退市公司不可借壳重组这一红线。（详见文章《并购新趋势研讨会即将召开：A股并购市场2021年总结及2022年预判报告即将发布》）

五大章节揭露并购市场新趋势

本次发布的《2022 年A 股并购报告》中，我们以“并购重组能否成为A股牛市的助推器？”为主题，共分五个章节，第一章回顾了 2022 年 A 股并购市场的整体趋势，点明并购重组有望成为A股牛市助推器，建议上市公司再融资预留并购资金，北交所和新三板公司调整战略方向从IPO资源储备库扩展成为A股上市公司并购标的库等。（详见文章《2022年A股并购报告：并购市场活力重现 市值过百亿公司成买方主力》）

第二章聚焦借壳市场，揭露真“借壳”无人问津、假重组投机横行现象，建议关闭借壳上市通道，实现上市公司壳价值彻底归零，让二级市场估值回归到上市公司内在的资产和业务价值。同时，放宽借壳上市的认定标准，鼓励产业类重组整合，并引导巨头企业重组实行“先退后上”。（详见文章《注册制打掉壳价值：真“借壳”无人问津，假重组投机横行》）

第三章关注2022年控制权交易市场，揭露协议收购数量大幅减少，民营收购方占比有所提升现象，并发现国资在A股市场大肆扫货后已出现明显的消化不良现象。（详见文章《21独家丨A股并购项目大面积浮亏，潍坊国资或启动专项投资审计》）

第四章梳理了2022年A股并购市场呈现的其他特征，包括中小市值公司并购重组新模式——“PE入驻+跨界投资”，上市公司破产重整受理难度加大，A股上市公司首例破产清算诞生等。

第五章对2023年A股并购市场趋势做出预判，并给出相关政策建议。我们认为，随着注册制改革的深入，并购重组必将成为PE机构投资项目退出的主要渠道之一，PE机构及其投资的项目公司都应该早做准备。同时，建议为散户提供简易入市通道。（详见文章《监管层频繁发声提升市场“活跃度” 行业人士谏言提供“简易入市通道”》）

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